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油价还能涨吗?解读总量研究中心的报告:第二波在路上。【交易笔记】

首先,推高本轮油价持续高涨的核心逻辑,还是供需错配。不论错配的原因是否指向人为操纵。有几点事实是可以确定的:首先,俄乌战争期间,俄罗斯的原油出口,不降反增。如下图,对欧洲地区出口额度同比去年没有下降,而对非欧洲地区的出口量则大增。

其次,回顾美联储历轮加息周期,在加息周期的初段,油价都是保持上涨态势。

其三,拜登拜访沙特尝试联合增产,背后互斥的事件是伊朗核协议的搁置,沙特联产对供需端配置的影响,可能不会很显著。

供需结构看,全球三季度,供需缺口有进一步拉大的可能。如下图,中性情景下,全球 3 季度原油日均供需缺口有望进一步扩大到 150 万桶。悲观、乐观情景下,对应的日均供需缺口或分别为-42、343 万桶。回归预测模型显示,3 种情景下的油价合理水平,或分别为 105、127、146 美元/桶。

从以上角度看,油价基本面似乎没有转熊的可能,近期的回调,下图WTI原油差价合约的周线级别走势,结构看维持高位震荡的概率更高。破位延续下跌,短期来看缺乏基本面和技术面的支持来延续动能。

再看下XLE指数,油价期货现货的技术形态更加复杂,难以操作。股指能源版块,如之前的分析,隧道和中枢结合的支撑较强。

石油的价格走向,是目前全球市场很重要的影响因素之一。我们无需预测短期石油价格会怎样走,但本季度和下季度来看,如果能够大概率排除掉继续暴跌的风险,也会对我们整体的操作逻辑提供一定的帮助。

Categories: 交易笔记

andy li

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